注册税务师财务与会计精讲第四章（5）

4.4　资金成本+

　　一、资金成本的意义

　　（一）资金成本的概念

　　资金成本是指资金使用者为筹集和使用资金所支付的代价，它包括资金的使用费用和筹集费用。

　　资金成本可用绝对数表示，也可用相对数表示。但一般采用相对数即资金成本率来表示。因此，资金成本率一般也直接称为"资金成本"。

　　资金成本率是资金使用者所支付的报酬与所取得资金实有额的比率，其计算公式如下：

　　（二）资金成本的意义

　　1.是选择筹资渠道与筹资方式的重要依据；

　　2.为投资决策提供了重要的标准；

　　3.为负债经营提供了重要的经济信息。

　　二、不同筹资方式的资金成本

　　（一）债券资金成本

　　（二）优先股票的资金成本

　　（三）普通股股票的资金成本

　　（四）保留盈余资金成本

　　经典例题－16【基础知识题】某企业当前普通股每股市价为40元，近期每股股利为5元，预计股利每年增长3%，则保留盈余资金成本为：

　　『正确答案』（5/40＋0.03）×100%＝15.5%

　　一般来说，资金成本从低到高的排序为：银行借款＜债券＜优先股＜留存收益＜普通股。

　　三、综合资金成本

　　综合资金成本是企业筹集和使用全部资金所付出的代价。它是各种筹资方式的资金成本的加权平均数，其权数为各种筹资方式资金的数额占全部资金的比重。

　　经典例题－18【单选题】某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为2 200万元和1 600万元，资金成本分别为20%和l3%。本年度拟发行长期债券l 200万元，年利率为14%，筹资费用率为2%；预计债券发行后企业的股票价格变为每股38元，每股年末发放股利5.7元，股利增长率为3%。若企业适用的企业所得税税率为30%，则债券发行后的综合资金成本为（　）。

　　A.14.48%

　　B.15.20%

　　C.15.36%

　　D.16.08%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』

　　长期债券资金成本＝14%×（1－30%）÷（1－2%）＝10%，

　　普通股票的资金成本＝5.7÷38＋3%＝18%，

　　债券发行后综合资金成本＝[2 200÷（2 200＋1 600＋1 200）]×18%＋[1 600÷（2 200＋1 600＋1 200）]×13%＋[1 200÷（2 200＋1 600＋1 200）]×10%＝14.48%。

　　经典例题－19【单选题】某公司普通股当前市价为每股25元，拟按当前市价增发新股100万股，预计每股筹资费用率为5%，增发第一年末预计每股股利为2.5元，以后每年股利增长率为6%，则该公司本次增发普通股的资金成本为（　）。

　　A.10.53%

　　B.12.36%

　　C.16.53%

　　D.18.36%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』普通股资金成本＝D/[P×（1－F）]＋g＝2.5/[25×（1－5%）]＋6%＝16.53%。

　　经典例题－20【单选题】某公司当前普通股每股为20元，预计下一年每股股利为3元，股利年增长率为5%，则该公司保留盈余资金成本为（　）。

　　A.15.00%

　　B.15.25%

　　C.16.60%

　　D.20.00%

　　『正确答案』D

　　『答案解析』保留盈余资金成本＝D/P＋g＝3/20＋5%＝20%